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白酒行业面临库存高、价格倒挂、消费下降等问题，导致经销商对酒厂的打款意愿下降，合同负债下滑。合同负债是业绩“蓄水池”，反映了渠道经销商对酒厂的信心，因此下滑可能会让二级市场投资者关注酒企未来的表现。然而，尽管多数酒企合同负债下滑，但整体来看，白酒企业的业绩仍呈稳健增长态势。已披露半年报的17家上市酒企中，13家营收、净利润同比实现双增长。此外，经营性现金流净额也呈现正增长态势，其中9家增长率超过100%。行业分化趋势没有变，头部酒企在品牌价值、渠道规模和消费者市场上具有极强的优势，业绩有所保证。然而，也有部分酒企出于业绩考核压力，向渠道压货，以保证业绩增长。对此，管理层应该关注渠道库存的消化进度，让渠道有休养生息的过程，以实现可持续发展。
自选股写手点评：白酒行业渠道库存高企，合同负债下滑，反映出经销商对酒企的信心不足。但尽管如此，大部分酒企业绩仍呈现稳健增长态势，且经营性现金流净额同比增长。行业分化趋势没有改变，头部酒企仍具有优势。白酒上市公司管理层应该注意渠道库存消化进度，让渠道有休养生息的过程，以实现可持续发展。
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